随着供给侧结构性改革的不断深入，电解铝新增产能释放受到抑制，对铝价形成一定的支撑。供给侧结构性改革政策限制了我国电解铝行业的合规产能的上限，目前，国内电解铝产能天花板大约是4600万吨，企业仅能凭借可流通的指标实现扩张。在产能置换背景下，企业投产能力也相对减弱，电解铝产量上升幅度有限，供给格局趋于稳定。

2020年上半年，受疫情和成本压力影响，电解铝开工率有所下降，其产量增长受限，疫情缓解后，复产企业加快项目投产，电解铝新扩建产能众多，电解铝产量有所上升。

在成本压力下，电解铝企业提前对电解槽进行检修或者主动减停产，据统计，截至10月底，中国电解铝减产规模达到101.17万吨，其中已减产101.17万吨。

复产方面，2020年，中国电解铝总复产规模222.6万吨，已复产152万吨，待复产23.1万吨，预计年内还可复产18.6万吨，年内Z终实现复产累计170.6万吨。

国内疫情缓解后，电解铝企业加快新增投产项目进程。目前，中国电解铝已建成且待投产的新产能300万吨，已投产达到186.5万吨，已建成带投产产能达到113.5万吨，年内另在建且具备投产能力产能45万吨，预计年内还可投产共计89.5万吨，年度Z终实现累计276万吨。

低成本助力利润增长

电解铝利润改善，原材料氧化铝成本下降是主要原因。电解铝生产成本主要包括氧化铝、预焙阳极、电力，占到电解铝生产成本的81%。

近几年，电价相对稳定，而氧化铝产能过剩导致的氧化铝价格下跌明显提升电解铝行业整体的盈利能力。截至9月底，全国氧化铝的建成产能大约为8800万吨，年内还有部分产能即将建成达产，然而目前需求量维持在6000万吨左右，氧化铝长期过剩或将成为常态，受益于原材料成本下降，电解铝吨铝利润可以达到1000元/吨或更高的水平。

电动汽车轻量化成为用铝增长的主要驱动力

在节能减排以及新能源汽车迈入成长期的大背景下，汽车轻量化已经成为行业发展的必然趋势，汽车单车用铝量将稳步增长。

2019年国内单车用铝量仅为120~140千克，与欧美国家的190千克仍存在较大的差距。根据国际铝业协会预测，2030年，全球单车用铝量将超过280千克，汽车用铝需求仍存在较大的提升空间，铝价有望从中受益。

光伏拉动铝合金需求扩张

未来，光伏产业发展有望带动铝合金需求扩张。铝合金支架材料凭借其安全性和高耐久性在我国的光伏发电系统中有着广泛的应用，近几年，我国光伏行业发展迅速，铝合金型材用量也随之增长。光伏发电装机量的增长使得产业规模持续扩大，这也将进一步带动铝合金框架需求的扩张。