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江浙铝下游调研—喜忧参半,旺季可期

发布时间:2020-09-02 10:07:06
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民用铝消费淡季明显,基建铝消费超预期。基建消费相对较好,电网订单充足且较为稳定,轨道交通和航空航天类订单的情况比预期好很多。民用类铝材消费目前处于淡季,截至调研期间下游没有出现好转迹象。此外,出口情况上半年不容乐观,很多小厂关停或者转型其他业务。整体企业原料库存处于合理水平,调研期间没有出现市场担忧中的加工或终端环节超预期累库的现象。

工业铝型材

展望金九银十,下游以及贸易商反馈的情况普遍较为乐观。今年旺季消费复苏可能来自于以下几个增长点,第一是传统季节性复苏,第二是今年水灾带来的灾后重建类消费,第三是海外消费好转带来的铝材出口复苏。按照往年情况,9月中旬前后下游订单会出现明显好转,因此未来两周下游的表现值得重点关注。

原铝供应释放加速,但短期冲击有限。短期铝锭入库的增加一方面是由于消费走弱上游下调了铝水比例,另外一方面则是由于海外铝锭进口数量较多对国内市场形成了冲击。8-10月有150万吨以上的电解铝新增产能将进入市场。但由于9、10月下游消费是旺季,因此铝水比例预计有所上行铸锭量降低。此外,随着进口利润的缩窄,进口铝流入国内的数量未来也将明显减少。因此我们认为短期冲击市场的铝锭数量相对有限。

投资建议

从调研情况来看,我们相对看好今年旺季的消费。当然供应的增量仍不容小觑,不过考虑到产能需要一定释放周期以及进口货源冲击减少,我们认为短期对于供应的释放不必过于悲观。我们预计9月库存会呈现去化,在目前低库存低仓单的背景下,建议单边以逢低买入的思路为宜,沪铝主力合约有望冲击万五关口。国内跨期套利以正套思路为主。

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全球贸易摩擦加剧,新冠疫情反复拖累经济。

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